In the present study the need of a portfolio management process for dirección de pensiones civiles del Estado de Michoacán (DPCEM), a defined benefit pension plan, in order to attain a 3.5% or 4.5% real target return in its technical reserve is observed. As a potential answer, the Markowitz-Tobin-Sharpe-Lintner (MTSL) model is proposed after a review of the modern portfolio theory in the context of the classical financial economics is made. Following, some alternative covariance matrixes that model the volatility and correlation clustering effect were reviewed, noting the proper use in the technical reserve’s portfolio management process of the orthogonal GARCH models or O-GARCH with Gaussian and t-Student log-likelihood functions as one of the particular goals established in the present document. In order to probe that the actuarial target returns were fulfilled and to determine the proper covariance matrix, three discrete event simulations were performed being the only difference among them the covariance matrix used. This was done by approximating the inflows and outflows in the technical reserve in a weekly time period from January 2 nd , 2020 to December 30 th , 2010 and by simulating the execution of the portfolio management process and the MTSL model. The observed results suggest that the actuarial target returns are fulfilled if the O-GARCH covariance matrixes are used and also note that there is no quantitative or statistical criteria that lead to the preference among the Gaussian or the t-Student case, leaving the decision to theoretical considerations related to the nature of the probability density function used. With the observed results, a governance structure and portfolio management process proposal is made in order to implement in the DPCEM the infrastructure needed to fulfill the pension plan main financial goals.
En el presente trabajo se revisa la necesidad de la dirección de pensiones civiles del Estado de Michoacán (DPCEM), como plan de pensiones de beneficio definido, de contar con un proceso de administración de portafolios para lo que se denomina su reserva técnica, mismo que les permita lograr en la misma un nivel de rentabilidad real igual o superior a dos objetivos actuariales del 3.5% o 4.5%, siendo entonces el objetivo principal del presente trabajo de investigación determinar que, con el empleo de un proceso de administración de portafolios en la reserva técnica de la dirección de pensiones civiles del Estado de Michoacán (DPCEM), se logra una tasa real de rendimiento igual o superior a dichos objetivos, objetivo que llevó a demostrar como válida la siguiente hipótesis: “Se observan en la reserva técnica de la dirección de pensiones civiles del Estado de Michoacán tasas de rendimiento igual o superiores a sus objetivos actuariales si se emplea en la misma un proceso de administración de portafolios internacionalmente diversificado. Esto en virtud de que el valor base cien de la misma es igual o superior al de un activo teórico que logra los objetivos mencionados.” Para dar fundamento a la demostración de la misma y a la resolución del problema identificado, primero se realizó una revisión de los modelos de la teoría moderna de portafolios en el contexto de la economía financiera clásica, observando y fundamentando el empleo del denominado Markowitz-Tobin-Sharpe-Lintner (MTSL). Posterior a ello, se revisaron formas alternativas de cálculo de las matrices de covarianzas, como insumo del MTSL, que permitiesen modelar el efecto de conglomerado de volatilidades y de correlaciones característico de los activos y mercados financieros.
